重估阿里，正当其时

一份财报，送来三个IPO。

5月18日，阿里巴巴发布了FY23 Q4及全年财报，核心业绩超预期。同期公布的还有1+6+N组织变革的一系列实质性进展。此前被外界看好有望最先上市的菜鸟与盒马将正式启动IPO；阿里国际数字商业集团将启动外部融资；而云智能集团则将从阿里巴巴集团当中彻底分拆，走向上市。阿里的改革，这次来真的了。

3月底，阿里巴巴宣布启动新一轮公司治理变革，在阿里巴巴集团之下，成立阿里云智能集团、淘天集团、本地生活集团、阿里国际数字商业集团、菜鸟集团、大文娱集团等六大业务集团和多个业务公司，也就是构建所谓“1+6+N”的全新组织结构。在随后发布于内网的视频中，阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇直言：“多样性的业务，与其放在一个锅里、一个上市载体里端出去，还不如到了市场接受的条件，就果断地让他们单独面对资本市场，成熟一个，上市一个。”

阿里云：轻装上阵未来可期

最新公布的一系列变化中，阿里云的彻底拆分最引人注意。对阿里云来说，无疑是个好消息。

阿里云此前就传出过的独立上市的消息，市场普遍认为，经过前期的高速增长，阿里云的业务已相对稳定，上市是它最好的选择。而今年4月，张勇亲自挂帅阿里云，被外界解读为云有望独立上市的信号。

过去十余年发展，阿里云无论是市场规模还是盈利能力，都已经跻身云服务赛道的榜首。阿里云已连续第二年实现盈利。根据阿里巴巴集团2023年报，云业务收入人民币1019.5亿元，经调整EBITA人民币14.22亿元，同比增长24%。

Gartner 2022年全球云计算IaaS市场排名，阿里云全球排名第三，亚太市场排名第一。IDC发布的《中国公有云服务市场（2022下半年）跟踪》报告显示，按市场份额计算，在IaaS+PaaS市场中，阿里云位列第一，其次是华为云、中国电信天翼云、腾讯云和AWS。

今年4月，阿里云发布了AI大模型通义千问。伴随着AI时代到来，云计算从数字化迈向智能化。超大规模的模型需求超大规模的AI基础设施。可以预见，这也是阿里云在未来5到10年，最大的机会。而阿里云，不想错过这个重要的变革时刻。

机遇总是伴着挑战。同样AI见长的百度此前推出了大模型文心一言，收获不少新客户，其最新财报显示，百度云在2023年Q1首次实现盈利（non-GAAP），收入同比增长8%至42亿元。各家云厂商都在抢攻智能时代先机，怎么让阿里云跑得更快呢？阿里决定，让它彻底分拆出去，轻装上阵面对市场。阿里方面表示，阿里云业务与消费业务在客户特征，商业模式，发展阶段，市场环境等方面均显著不同，阿里云越独立将发展越快。云智能集团从阿里巴巴集团完全分拆独立走向上市，有助于更好地激发创新、走向市场。这在全球科技互联网企业中，都具有引领性和独创性。

这是给阿里云松绑，给足空间，让决策链路变短、让响应变快，用生产关系的调整进一步释放生产力。更进一步，何尝不是在激活阿里云的“斗志”，解决“为谁而战”的问题。

此外，阿里巴巴集团董事会已批准启动菜鸟集团上市计划，预计在未来 12到18个月内完成。董事会还批准了盒马启动上市流程，预计将在未来6到12 个月内完成。菜鸟也是阿里体系内增长最为迅速业务，经过十年发展，菜鸟已经逐步建立起全球物流基础设施和供应链能力，面向市场检验的时机已经成熟。创立于2015年的盒马是阿里巴巴探索新零售的标杆，已形成清晰的商业模式和较为明确的盈利前景。今年1月，盒马CEO侯毅在内部信中透露，2022年盒马高速增长的同时，主力业态——盒马鲜生已实现盈利。

面向未来的重要决定

根据阿里方面发布的消息，改革方案获得了董事会的全面支持，因此得以在一个半月的时间内快速推进，展现出组织的敏捷与变阵的决心。大公司的改革从来就非易事，对于一家在全球拥有23万员工，年营收8500亿元的超大体量集团更是如此。梳理阿里巴巴近年来的一系列组织调整动作，变化并非无迹可寻：2020年，张勇就提出“敏捷组织”，推动集团启动经营责任制改革，划分四大板块实现集团多元化治理，并成立多家独立经营的环路公司。此后张勇在内外部多次强调，敏捷组织是实现多业务、多业态超大型企业高效治理的路径。

相信今天的改革是阿里深思熟虑的主动选择。阿里表示，不断地自我变革、创新是一家企业面向未来的最佳方式。通过变革生产关系，让组织变敏捷、让决策链路变短、让响应变快，进一步释放生产力，激发创新，是持续高质量增长的唯一路径。阿里相信，一系列的融资上市计划，将为市场创造更多机会参与到数字经济的发展当中，共同面向未来。

重估阿里正当其时

对于体量如此巨大、业务多元复杂的公司而言，在股东层面去解锁价值有着相当的难度。

从估值角度看，分拆上市对阿里现有的估值或有一定的正向作用。早在2020年投资者日期间，时任阿里巴巴集团CFO武卫曾公开表示，“根据分类加总估值法，市场对阿里巴巴集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值，无论是核心商业中的新业务，还是云计算，以及在被投资公司中的股份价值，这些并没有计入阿里当前应有的市值内。”

据了解，阿里作为业务复杂的多元化企业，在估值时会用分部估值法（SOTP），和合首创香港董事总经理陈达曾对媒体表示，SOTP适合阿里巴巴，“但在市场行云流觞的时候对其不停调整预期与动态估值，很整体也很粗糙。”如果未来各业务都能单独上市，阿里集团本身的价值将进一步解锁，想象空间将会更大。

阿里巴巴深知如何在自我迭代中释放新的发展潜力，以生产关系的先进性驱动先进生产力的释放。回顾阿里巴巴的发展历程，它似乎一直扮演着某种探路者的角色：从无到有建立起了中国的电商体系、实行合伙人制度、再到今天面对日益复杂的竞争环境作出组织变革的决定，它探路者与先行者的角色从未改变。

阿里已经以新的面貌，带着创业者的状态，在新的起点重新出发了。返回搜狐，查看更多

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